logo

特朗普当选 对中国意味着什么?

时间:2018年 03月 30日    

 

特朗普的国内经济政策以减税为核心。特朗普的对外经济政策以贸易保护主义为核心。


我们认为,若特朗普当选,其对全球经济、资产配置的总体影响可能有

第一,全球经济增长可能下滑。虽然特朗普主张在美国加大基础设施投资和减税,但实际上这些政策恐怕会因大幅削弱财政可持续性而难以实施,他的当选使得全球最大的经济体笼罩着巨大的不确定性,这可能会打击美国及全球的投资信心。

第二,通货膨胀可能被推高。若是美国由全球化的领导者转为贸易保护主义者,而后者的抬头可能会推高贸易成本,也对许多经济产生供给方面的冲击,很有可能导致成本-推动性通胀的发生

第三,贸易伙伴的贸易盈余减少。特朗普的当选会使与美国有着大额的贸易顺差的国家的贸易盈余减少。受到影响较大的可能是中国和其它亚洲经济体。

第四,进一步导致美国国内避险情绪升温,利空风险资产,利好黄金、日元等避险资产。以华尔街为代表的金融业是民主党候选人希拉里的忠实拥趸,如果特朗普最终当选,资本市场可能会“用脚投票”。此前积累的风险可能会集中爆发。


资本市场恐惧特朗普当选主要是出于以下原因:

特朗普的当选或加大中国经济下行压

特朗普的对华贸易主张更为激进,中美全面贸易战可能性很低。中美是世界上最重要的双边贸易伙伴,合作将双赢,斗争则双输。据美国商务部统计,2015年美国与中国双边货物进出口额为5980.7亿美元,占美国全部进出口额的比重为15.7%,中国首次超过加拿大成为美国最大的贸易伙伴。历史和现实都表明,中美两国合则两利,斗则俱伤。维护中美经贸关系的正常发展,是符合美国自身利益的必然选择。

全面贸易战将造成双输结果,美国将损失惨重。在中止的贸易战情景下,即美国对中国和墨西哥高关税政策执行一年后中止,美国消费、投资也同样会连续数年低于基准情形,经济增速到2018年将降至1.2%,失业率到2019年将升至6%(表2)。诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨教授也认为启动贸易战美国经济将会成为最大输家。

若是发生中等水平的贸易战,预计政府可能会被迫再次宽松货币政策来对冲外部冲击,从而延迟我国金融周期进入下半场,这也将继续推高我国金融风险。特朗普当选后可能加剧中国资本外流,人民币贬值压力加大。特朗普的政策可能恶化同时恶化我国经常账户和金融账户,从而加大人民币贬值压力。从近年数据来看,短期资本流动和人民币汇率贬值预期有着较高的关联度,中国资本外流加剧后,人民币贬值压力将再次加大。


与中国全面贸易战也需要国会通

在美国,总统没有权限对另外一个国家的商品全面征收45%惩罚性关税,这需要其国会授权。候选人当选之后有没有可能改弦更张?有可能,历史上不乏先例。

候选人在竞选期间出于争夺选票考虑,往往夸大其词,作出一些不切实际的承诺。例如,1980年,共和党候选人里根在竞选期间批评卡特总统与中国建交,并发誓要与台湾恢复官方关系,但他当选后即否认自己有过这一立场。因此,可以预见,特朗普如果当选总统,对自己原来过于激进的贸易主张作出调整是大概率事件。

进行海外资产配置,海外身份须先行
    人民币贬值导致海外客户的增加,再加上全球多元化资产类别的投资机会,使得海外身份成为全球资产配置的起点。国内高净值人士在配置海外资产时,若首先取得海外身份,将能够在更多的海外市场中选择更合理的投资工具进行资产配置。属于英联邦国家的安提瓜和巴布达,作为全球著名的离岸金融中心。取得该国护照和公民身份,不仅有利于财富管理,而且全球免征税。